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霍华德·马克斯:克服人性才能获得超越大多数人的回报

2019-05-15 09:55来源:V直播 作者:www.2222vvvv.com 点击:
导读:
上证报中国证券网讯(记者 王彭)日前,由华尔街见闻主办的《见面:穿透周期的逻辑》在上海中欧国际工商学院举

  上证报中国证券网讯(记者 王彭)日前,由华尔街见闻主办的《见面:穿透周期的逻辑》在上海中欧国际工商学院举行。美国橡树资本管理公司创始人霍华德•马克斯发表了题为《掌握市场周期 将筹码紧握在自己手中》的演讲,再次强调价值投资理念和洞察与把握市场周期的原理。他表示,从周期的任何一点来看,短期内一切皆有可能发生。了解周期中所处的位置,则可以在“一切都是未知数”的环境中获得最大优势。

  当晚,中泰证券首席经济学家李迅雷、睿远基金管理有限公司总经理陈光明、中欧国际工商学院荣誉退休教授陈杰平分别与霍华德•马克斯进行了精彩对话。

  陈光明表示,过去30年中,美国股市经历了大约2.5个周期,但中国股市已经经历了七八轮周期,除了原理、定性之外,有什么定量的办法可以更好地掌握周期?另外,做价值投资的都相信均值回归,但新兴市场历史普遍较短,历史均值的参考意义较小。站在现在这个时点上,中国市场的风险溢价怎么定是合理的?

  对此,霍华德•马克斯回应称,市场短期往往会由情绪所主导,所以没有一种放之四海皆准的方法来判断股价走势。长期来看,市场是股市的称重机,但短期来看市场只是一台投票机,影响市场的因素更多来自于投资者的情绪,而非市场的内在价值。一位成功的投资者不会像其他人一样,受到情绪影响。如果你能够克服人性的弱点,坚持长期投资,就会比大多数人成功。

  “A股市场的历史确实相对较短,而且大部分时间里平均市盈率都处于较高的水平。中国的市盈率会下降,变成正常值。你不能只看A股的历史估值,还要考虑全世界其他市场的估值。比如标普500指数的平均估值自二战以来大概是16倍,中国的快速发展赋予了市场红利,,它未来还有很大的可能性,而美国是一个成熟经济体,所以你们的市盈率应该比美国高一些。” 霍华德•马克斯表示。

  在霍华德•马克斯看来,衡量A股市盈率是否合理并没有一个既定的法则。市盈率仅仅是衡量市场的一项指标,同时还需要考虑相对于其他竞争对手的成长潜力、产品的安全性等很多因素,这也是这个行业有趣的地方所在。

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